记者 叶诗婕

随着“数字中国建设”顶层设计的雏形逐渐完善，以数字技术为核心的新一轮数字化建设浪潮将推动中国经济进入下一轮增长的轨道，投资者也有望借此获取红利。

针对投资者如何在数字经济的“星辰大海”中把握良机、如何做好科技股投资、哪些赛道板块将受益等问题，记者采访了平安基金科技研究组组长、基金经理翟森。翟森判断，信创、半导体、算力等将是数字经济发展的受益板块，且数字经济在未来可能蕴含超越多数投资者认知的巨大投资机会。

(资料图)

翟森为北京大学计算机应用技术硕士，拥有8年证券从业经验及超过2年投资管理经历，2016年6月加入平安基金，曾担任研究中心行业研究员，投研能力圈覆盖大科技行业，包括电子、通信、计算机、军工、电力设备等领域，擅长成长风格，把握科技创新投资机遇。

踏准科技浪潮

把握行业与企业周期

翟森的投资框架以厘清子行业所处的产业生命周期、把握行业创新周期拐点为基础。投资风格上，他回归产业，聚焦高性价比成长股，通过识别产业链中细分行业龙头，抓取Alpha。

翟森表示，他的投资策略以自上而下与自下而上相结合，主要通过行业渗透率指标界定产业生命周期。他会重点参与渗透率超过10%进入快速渗透阶段的行业，做板块性配置，选股上注重公司的业绩兑现；对于渗透率超过50%的成熟行业，他表示将更看重产业结构性创新，把握龙头机会。

翟森在选股中十分注重公司的估值性价比。他强调，驱动科技公司基本面变化的变因很多，估值在不同的创新周期内波动也较大，且个股的估值高低没有绝对意义上的对与错，高与低实际上代表了投资者对行业或公司背后蕴含的未来成长性的预期，不同投资者有不同预期，估值只是市场一致预期的结果。

对于估值合理性的大致判断，翟森表示，主要基于行业空间、公司业绩增速以及生意模式。第一，关注公司所处的行业空间是否足够大。市场给很多行业龙头公司较低的估值，底层逻辑就是因为市场预期此行业的“天花板”已较明显，公司的成长性将受到约束，而一些新兴行业如半导体，估值上百倍，这也是市场对行业空间预期的体现。第二，关注公司短期业绩增速。若一家公司处在一个成熟行业，但自身业绩增速仍旧很快，这往往说明公司在产品上有结构性的创新，这类公司能获得一定的估值溢价。第三，关注公司生意模式。例如一些互联网平台公司，爆发力非常强，一个应用创新单品就能迅速抢占极大的市场份额，这类公司往往就能获得较高估值。

翟森目前管理平安科技创新3年封闭混合，该基金自2020年4月10日成立至今总收益50.56%，同期业绩比较基准1.46%，同期沪深300指数涨幅5.45%，超额收益显著。此外，该基金3年封闭运作期届满后，将转为上市开放式基金（LOF），基金名称调整为“平安新兴产业混合型证券投资基金（LOF）”，并接受场内、场外申购赎回。

三大板块投资价值凸显

展望后市，翟森认为，2023年存在较多结构性机会，数字经济有望成为A股全年主线。他表示，自2022年末开始，有关数字经济的各种国家政策支持和利好持续释放，各行业加速推进数字经济战略落地，“数字中国建设”顶层设计雏形已现，数字经济这股“东风”蕴藏的投资机会可能远超许多投资者认知。

具体而言，翟森认为目前三大重点板块将受益：一是信创板块，发展空间广阔。他表示，相比2019年，本轮信创机遇空间大幅提升：第一轮信创板块机遇集中在党政领域，替换数量和范围有限；马上到来的第二轮信创将扩散至8+N行业，数量将是第一轮的5~8倍，范围将进一步从基础软硬件扩散至核心系统迁移适配，以此或可撬动数万亿的产业投资。

二是半导体板块，自主可控替代加速。目前半导体设备的国产化依然是半导体自主可控的最大短板，若能解决“卡脖子”问题，未来半导体设备替代空间广阔。

三是算力板块。算力是数字经济发展的底座，而AI是算力发展的重要推动力。翟森表示，在AI浪潮下，智能算力需求激增。以ChatGPT为例，其背后的AI技术可以广泛应用到金融、互联网、融媒体等行业领域，提供各类场景化服务，提升传统行业数字化转型，激发大量的智能算力需求。

“以ChatGPT为代表的人工智能创新是颠覆式的。”翟森说，这一赛道将可能是全球性、系统性的技术革命，人工智能也必定将与中国的数字经济产业化发生深度共振，尤其许多互联网平台迫切需要创新的应用和技术来打破内卷的局面，对这些公司来讲，不仅在To C端，在To B端可能也存在巨大的产业化和技术变革机会。

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